近日，有名投资东说念主段永平再度动手加仓。

1月9日，段永平在其雪球账号“正途无形我有型”发言：“今天买了腾讯，也买了茅台”，一度激发市集热议。

在生意与投资的众多河山中，段永平无疑是一位熠熠生辉的标记性东说念主物，是备受瞩见地企业家与投资家。在创业领域，他曾一手建设了步步高这一生意据说，尔后渐渐滋长并繁衍了OPPO、vivo等享誉寰球的有名品牌，亦然拼多多黄铮的“生意教父”。

而在投资领域，段永平袭取价值投资理念，和巴菲特私情很好。早年有过重仓网易收益几百倍，最值得赞誉的是高出周期的惊东说念主眼神，在2012时间就提前重仓锁定了4000-6000亿好意思金市值的苹果(当今市值3.67万亿好意思金)，在2013年一两千亿启动重仓茅台(当今市值1.8万亿)，其2010年启动一直看好腾讯，也缓缓发展为港股第一市值公司。

不丢脸出，段永平以超前的眼神发掘寰球上最优秀的一批公司，这次约略而有劲的发声，无疑再向市集开释其看好茅台和腾讯的积极气派。

段永平的投资动向和逻辑有好多投资者关心，动手茅台、腾讯的背后，赋存着若何的投资智谋呢？本文让咱们一探究竟。

优秀方式筑就护城河，穿越周期行稳致远

段永平践行价值投资，屡次强调所投公司生意方式的弥留性。

茅台和腾讯手脚国内头部上市企业，生意方式存在诸多权臣共性。这些共性不仅让它们在各自领域独占鳌头，紧紧占据用户心智，更赋予两家企业穿越经济周期的强盛才气。

从生意方式层面分析，腾讯构建了众多复杂的生态系统。以酬酢平台为根基，游戏、告白、金融科技等业务如茂密枝桠不停蔓延拓展。用户酬酢产生的海量数据，成为腾讯精确营销与更动业务的源流。

而茅台手脚中国白酒文化的集大成者，每一滴酒齐承载陈旧酿造工艺与自由历史文化，深受破费者醉心和认同。专有酿造工艺和稀缺产地资源，赋予茅台酒无可替代的品性与订价权。

详细来讲，专有性、稀缺性、文化属性筑就了茅台优质的生意方式，使得竞争敌手无法复制，从而在热烈的市集竞争中能够稳稳占据上风地位。

段永平曾评价：“茅台如故阿谁茅台！市集短期是投票器，永恒是称重机，是以市集如故阿谁市集，茅台也如故阿谁茅台。咱们电子家具行业如若碰上不好卖的时间，遵循是很严重的。茅台碰上不好卖的时间，仅仅被迫地又多了一些年份酒辛劳(以后赚得更多)。”

他还默示：“就算经济场所欠安，好公司的日子依旧过得可以。比如腾讯、茅台，还有咱们公司。茅台股价波动不代表公司状态不好，茅台实质上好得很。”

寥寥数语，显豁抒发出他对茅台优质生意方式的认同。

从议论层面来看，腾讯和茅台永恒持重创造现款流的才气，或然亦然段永平永恒看好这两家公司的成分。腾讯2024年前三个季度解放现款流达1508亿，确切与2023年全年握平。茅台现款流增长通常权臣，2023年议论活动产生的现款流达665.93亿，同比增长81.46%；2024年前三季度，议论活动产生的现款流便已达444.2亿。

段永平曾念念考优质公司永恒利润级别，他认为异日十年总利润比昔日10年总利润高的公司，就包括腾讯和茅台：永恒利润进步的背后，意味着企业现款流入的加多，这不管是用于企业坐褥议论，如故鼓吹答复，永恒来看齐是大有裨益的。

以上例如，仅仅腾讯、茅台优质生意方式的部分体现。实质上，两家企业在品牌传承与更动、时间与工艺上风、持重财务状态等多方面，共同构筑起企业永恒议论的坚固护城河。

投资机会：估值、回购与出息的三重机遇

段永平昔日屡次抒发对腾讯和茅台的看好，这次动手加仓蕴含深意。这里，笔者将从估值、分成回购等层面，来尝试交融当下两家公司的投资机遇。

最初是估值层面，跟着市集波动，腾讯与茅台的估值渐显性价比。例如腾讯，段永平此前就认为如果计议腾讯的投资部分(假定这块齐卖掉，把钱还完债务后沿途用往复购)，pe实质上依然低过20了。

关于贵州茅台，段永平强调，“十年二十年后回头看，(茅台)至少不会输给通胀，好像率跑赢大盘。”笔者笃信环球应该以为这是“知识”。但市集先生却通常不会，“知识”会跟着股价波动而变化。倘若以跑赢通胀的增速来尝试给茅台作念现款流贴现模子，其实不难发现，其为止和当下市值为止接近。这意味着从永恒维度来看，茅台的估值对应当下市值具有一定的估值性价比。

事实上，如果不雅察茅台的估值情况，不难发现，茅台20倍市盈率傍边的估值情况，处于历史较低分位。

(贵州茅台PE估值带，起原：雪球数据)

而在投资者答复层面，腾讯和茅台近期均有积极的举措，例如腾讯握续积极回购；茅台通知24-26年股利支付率不低于75%等，如果按照机构大宗事迹预测缱绻，异日茅台股息率答复或有望进步4%，这些齐是切切实实加多鼓吹永恒收益率的动作。

臆测异日，尽管宏不雅环境有待回暖，但对这于腾讯和茅台来说，仍蕴含着诸多机遇。

例如腾讯，在数字化转型加快的配景下，腾讯在云缱绻、东说念主工智能等领域的深厚累积，使其有望在企业劳动、数字经济等新兴市荟萃占据更大份额。跟着5G时间的普及，腾讯的游戏、视频等业务也将迎来新增长机会。

招银海外看好腾讯在酬酢/游戏/告白等破费互联网赛说念的竞争上风，认为其主业护城河将撑握持重盈利增长与鼓吹答复。

关于茅台，笃信跟着国内经济的缓缓复苏和住户破费水平的提高，高端白酒市集的需求依然有望进步。茅台公司可贵品性和品牌，主动惩处短期供需适配的问题。面抵破费行业结构性变化，公司通过十大渠说念(4个自营体系+6个社会分销体系)加多破费者触达，同期围绕家具功能价值、体验价值和情谊价值作念好劳动转型。

国信证券臆测来岁茅台的议论指标或将愈加持重，缱绻通过推出更动家具及真切挖掘增量需求，灵验搪塞增长挑战。从永恒来看，公司不仅在国内市集握续强化破费者提拔，确保增长用具完备；何况海外化计谋已从“家具出口”升级为“品牌出海”，有望缓缓为事迹带来增量孝顺。

说七说八，不管是基于合理的估值、积极的回购举措，如故公司坚实的基本面情况和发展出息，段永平这次动手加仓腾讯和茅台，齐充分展现了其手脚价值投资者的特地眼神和投资智谋。

笔者认为，段永平秉握的价值投资的理念，践行买股票便是买公司的投资表情，为深广投资者提供了极具价值的参考程序：即在风浪幻化的老本市荟萃开yun体育网，真切挖掘企业内在价值，以长久眼神布局，方能成绩永恒丰厚答复。